黃金罕見遭遇“油價詛咒”！德商突然大砍2026目標價至這一水平
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2026-06-06 08:34
德國商業銀行將其2026年底金價預期從5,000美元下調至4,800美元，同時維持2027年底5,200美元的目標價不變。
此次下調預測之際，在持續的伊朗沖突背景下，黃金與油價之間出現了罕見的反向關系，令金價承壓。不過，這家德國銀行仍維持2027年金價目標在5,200美元，理由是支撐黃金結構性牛市的驅動因素依然強勁。
上周，金價跌至兩個月低點，低于4,400美元。此前，美國總統特朗普曾令市場燃起希望，認為美國和伊朗正接近達成協議；但隨后這種預期出現疑問，引發金價下跌。自三個多月前伊朗沖突爆發以來，黃金作為避險資產的表現反而有些違背直覺：每當局勢升級時，黃金就承壓下跌；而當緊張局勢緩和時，黃金反而上漲。 德國商業銀行大宗商品分析師Carsten Fritsch指出，油價在這一動態中發揮了決定性作用。
與油價呈現強烈負相關
霍爾木茲海峽航運實際上暫停，已切斷全球超過12%的石油供應，推動油價大幅上漲。油價上漲往往伴隨金價下跌，而局勢出現緩和跡象時，則會產生相反效果。德國商業銀行大宗商品分析師Carsten Fritsch解釋了這一變化的幅度：“相應的相關系數目前為-0.6。在伊朗戰爭爆發前不久，該系數仍為 0.5。過去一年，該系數多數時間在 0.4至-0.4區間內波動。”他形容當前的負相關程度“異常高”。
油價上漲推升通脹，卻拖累黃金
通常情況下，油價上漲會抬高通脹風險，從而應當支撐黃金。但這一次，黃金并未從中受益，反而下跌。Fritsch指出，市場對央行政策，尤其是美聯儲政策的預期，是其中關鍵原因。戰爭爆發前，市場預計今年將降息約50個基點。但油價飆升已顯著改變了這一預期。聯邦基金期貨現在暗示，美國關鍵利率到年底將約為3.8%。這意味著市場正在計入到2027年春季加息25個基點的可能性。
德國商業銀行調整美聯儲與黃金展望
德國商業銀行的經濟學家也調整了對美聯儲的預測。他們不再預計今年會降息，但也不認為會加息。該行目前預計，降息只會在2027年年中因政治壓力而出現。這一政策預期變化，直接導致該行下調今年金價預測。Fritsch表示，該行新的基準情景假設是，經過兩個月的過渡期后，霍爾木茲海峽將重新開放。這應會緩解油價壓力，并逆轉當前的加息預期，從而為黃金復蘇打開空間。
維持2027年看漲展望
盡管德國商業銀行下調了近期目標，但仍強烈看好黃金的長期前景。該行維持2027年底金價預期在每盎司5,200美元不變。Fritsch強調，支撐黃金的結構性因素仍完全存在。這些因素包括：市場對美元作為儲備貨幣的信心受到侵蝕、各國央行持續買入黃金，以及政府債務水平高企。他表示：“投資者對黃金的興趣也可能保持高位。這受到政府債務水平已經很高且迅速上升的支撐；從通脹角度衡量，這正導致貨幣政策過于寬松。”
市場影響
Fritsch認為，鑒于當前金價仍遠低于修正后的2026年底4,800美元目標，一旦油價驅動的壓力緩解，未來數月金價仍存在上行潛力。不過，只要波斯灣局勢仍不明朗，短期波動預計將持續。未來幾周將至關重要，投資者將密切關注美伊談判、油價走勢以及美聯儲釋放的新信號。盡管當前環境給黃金帶來了罕見的逆風，但德國商業銀行認為，黃金的長期牛市邏輯仍然非常穩固。
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